Pääomasijoittajien yritykset vaativat tarkemman luottotarkastuksen

Viime vuosina pääomasijoitusrahastojen omistamien yritysten määrä on kasvanut räjähdysmäisesti koko EU:ssa. Tämä asettaa uusia vaatimuksia luottoluokituksille, sillä pääomasijoitusrahastot eroavat toisistaan huomattavasti ja salkkuyritysten omistajat vaihtuvat usein. 

PitchBookin mukaan pääomasijoitusrahastojen omistamien yritysten määrä EU:ssa on kaksinkertaistunut viimeisen 10 vuoden aikana, ja kehitys näyttää jatkuvan. Tämä asettaa vaatimuksia luotonhallinnalle, sillä pääomasijoitusrahastojen omistamien yritysten, joita kutsutaan myös salkkuyrityksiksi, luottokelpoisuuden arviointi voi usein olla vaikeaa. 

”Usein on tilanteita, joissa luvut näyttävät ensi silmäyksellä hyviltä, koska yrityksen ostoon liittyvä velka on ylemmällä tasolla. Tämä tarkoittaa, että yritykset voivat toisinaan näyttää hyvältä paperilla, vaikka todellisuudessa ne ovat kuolemaisillaan”, sanoo Yasir Al-Gailany, Senior Underwriter Atradius Tanskassa. 

Tämän lisäksi on tullut entistä tärkeämmäksi selvittää, kuka todellisuudessa omistaa ne yritykset, joiden kanssa teet kauppaa. 

”Useimpien pääomasijoitusrahastojen irtautumisaikajänne on 3–7 vuotta, joten saatat luulla tekeväsi kauppaa skandinaavisen pääomasijoitusrahaston omistaman yrityksen kanssa, joka yhtäkkiä myydään ulkomaiselle omistajalle, joka toimii eri tavalla”, sanoo Yasir. 

Lyhyesti sanottuna on vaikeampaa tulkita pääomasijoitusrahastojen omistamien asiakkaiden tilinpäätöksiä, sillä ne, joiden kanssa teet liiketoimintaa tänään, eivät välttämättä ole samat kuin ne, jotka ovat olemassa huomenna. Tässä artikkelissa käymme läpi tärkeimmät huomioitavat seikat, kun teet liiketoimintaa rahastojen omistamien yritysten kanssa. 

Tiedätkö, kenen kanssa teet kauppaa? 

Vaikka pääomasijoittajien omistamien yritysten tilinpäätösten tulkinta voi olla haastavaa, omistus tuo usein myös vakautta. Yasirin mukaan rahastot asettavat yrityksilleen korkeat ammatilliset vaatimukset, eikä niiden etujen mukaista ole antaa omistustensa ajautua konkurssiin. Kyky tukea ja tarvittaessa pelastaa omistamiaan yrityksiä on tärkeä osa rahastojen uskottavuutta ja mainetta. 

”Maine on rahastoille äärimmäisen tärkeä, sillä ne hankkivat jatkuvasti uutta rahoitusta. Rahojen kerääminen vaikeutuu, jos samanaikaisesti leviää uutinen siitä, että on annettu jonkin salkkuyrityksen mennä konkurssiin.” 

Rahastot eivät kuitenkaan aina pysty tukemaan omistamiaan yrityksiä loputtomiin. Joskus ne joutuvat toteamaan, ettei liiketoiminnan pelastaminen ole enää mahdollista, ja vetäytymään sijoituksesta. Yasirin mukaan rahaston todennäköisyyttä tehdä tällainen päätös voi arvioida erityisesti kolmen tekijän perusteella: 

1. Rahaston historia 

Ensimmäiseksi kannattaa tarkastella rahaston aiempia tuloksia. Keitä he ovat ja millainen on heidän historiansa? Millainen rahasto on kyseessä? Ne voivat nimittäin poiketa suurista ja perinteisistä buyout-rahastoista tai keskisuurten yritysten markkinoille erikoistuneista mid-market-rahastoista, infrastruktuurirahastoista, kiinteistöihin keskittyvistä rahastoista tai kasvurahastoista (venture-rahastoista), jotka tulevat mukaan yrityksen elinkaaren varhaisemmassa vaiheessa. 

Millaisia yritysostoja ne tekevät? Usein ne ovat määritelleet sektorit, joihin ne keskittyvät. Toimivatko ne terveiden yritysten parissa, vai myyvätkö ne usein hyvät osat pois ja antavat loput kuolla? Millainen on niiden taloudellinen vahvuus? Ovatko ne suuria vai niche-toimijoita? 

2. Mihin rahasto kuuluu? 

Rahaston kotipaikalla ja taustalla on usein suuri merkitys. Suomessa toimiva kotimainen pääomasijoitusrahasto voi suhtautua vaikeuksiin joutuneeseen yritykseen hyvin eri tavalla kuin esimerkiksi kansainvälinen tai yhdysvaltalainen rahasto. Yasirin mukaan paikallisilla rahastoilla on usein vahvempi sitoutuminen omistuksiinsa, kun taas ulkomaiset rahastot saattavat tehdä päätöksiä enemmän taloudellisin perustein ilman samaa paikallista sidettä. 

3. Jatkuva omistussuhteiden seuranta 

Kun omistajien vaihtuvuus on suurta, sinun tulisi kiinnittää erityistä huomiota siihen, kenen kanssa olet tekemisissä. Me Atradiuksella suosittelemme, että yritysasiakkaiden omistussuhteita tarkastellaan säännöllisesti. Jatkuva omistussuhteiden tarkistaminen on myös tehokas keino havaita petoksia, joissa vanhoja yrityksiä ostaa yhtäkkiä konkurssihankkija, joka yrittää jatkaa liiketoimintaa tunnetun nimen alla ilman, että hän todellisuudessa harjoittaisi tervettä liiketoimintaa. 

Suuret rahastot, suuret mahdollisuudet 

Se, että asiakkaasi ovat pääomasijoitusrahaston omistuksessa, ei välttämättä anna aihetta tiukentaa luottopolitiikkaa. 

”Kun teemme yhteistyötä suuren pääomasijoitusrahaston omistaman konsernin kanssa, voimme toisinaan laajentaa luottorajaamme ja siten lisätä asiakkaidemme mahdollisuuksia käydä kauppaa luotolla”, Yasir sanoo. 

Lyhyesti sanottuna se voi tarjota mahdollisuuden laajentaa luottorajoja ja luoda kasvua tällä tavalla. 

”Atradiuksen vahvuus on laaja verkostomme ja suorat yhteytemme liike-elämän päätöksentekijöihin. Niiden avulla saamme tietoa, näkemyksiä ja varhaisia signaaleja, joita ei voi havaita pelkästään operatiivisen yhtiön taloudellisia tunnuslukuja tarkastelemalla.” 

Lisäksi Yasir korostaa suoraa pääsyä moniin pääomasijoitusrahastoihin selkeänä etuna. 

”Talousjohtajalla voi olla rajalliset mahdollisuudet jakaa tietoa omistajaryhmän puolesta, mutta suora vuoropuhelu omistajan kanssa voi mahdollistaa sellaisen lisätiedon jakamisen, joka hyödyttää sekä pääomasijoitusrahastoa että sen omistamaa yritystä. Pääomasijoitusrahastot ovat tyypillisesti ammattimaisia omistajia, jotka ymmärtävät likviditeetin merkityksen liiketoiminnan jatkuvuudelle. Siksi ne ovat usein valmiita tukemaan avointa tiedonvaihtoa ja muita toimenpiteitä, jotka vahvistavat yrityksen rahoitusasemaa, luottokelpoisuutta ja pitkän aikavälin menestystä.”